Le 29 avril 2025, le prix moyen de l'aluminium A00 sur le marché spot du Yangtsé s'établissait à 20 020 yuans/tonne, avec une hausse quotidienne de 70 yuans. Le contrat principal de Shanghai Aluminum, le 2506, a clôturé à 19 930 yuans/tonne. Malgré de faibles fluctuations durant la séance nocturne, il a maintenu le support clé de 19 900 yuans durant la journée. Cette tendance haussière s'explique par la corrélation entre la chute des stocks mondiaux explicites à des niveaux historiquement bas et l'intensification des manœuvres politiques :
Les stocks d'aluminium du LME sont tombés à 417 575 tonnes, avec moins d'une semaine de jours disponibles, et les coûts élevés de l'énergie en Europe (avec des prix du gaz naturel rebondissant à 35 euros/mégawattheure) freinent la reprise de la production.
Les stocks sociaux de Shanghai Aluminum ont diminué de 6,23 % pour atteindre 178 597 tonnes par semaine. En raison de la forte demande d'électroménagers et d'automobiles dans le sud du pays, la prime spot a dépassé 200 yuans/tonne, et l'entrepôt de Foshan a dû attendre plus de trois jours pour récupérer les marchandises.
Ⅰ. Logique motrice : résilience de la demande et effondrement des coûts
1. La demande en énergie nouvelle prend le dessus et les secteurs traditionnels connaissent une reprise marginale
Effet final de la ruée vers l'installation de panneaux photovoltaïques : en avril, la production de modules photovoltaïques a augmenté de 17 % en glissement mensuel, et la demande de cadres en aluminium a bondi de 22 % sur un an. Cependant, à l'approche du pic de politique monétaire de mai, certaines entreprises ont enregistré des commandes anticipées.
Accélération de l'allègement des véhicules : la quantité d'aluminium utilisée dans les véhicules à énergies nouvelles a dépassé 350 kg par véhicule, portant le taux d'exploitation des entreprises de plaques, bandes et feuilles d'aluminium à 82 %. Cependant, en avril, la croissance des ventes automobiles a ralenti à 12 % et l'effet multiplicateur de la politique commerciale s'est affaibli.
Bilan des commandes du réseau électrique : le deuxième lot d'appels d'offres de State Grid pour les matériaux en aluminium à très haute tension est de 143 000 tonnes, et les entreprises de câbles en aluminium fonctionnent à pleine capacité, soutenant la production de poteaux en aluminium pour maintenir un niveau élevé sur cinq ans.
2. Du côté des coûts, il y a deux extrêmes : la glace et le feu
La pression de l'excès d'alumine est évidente : la reprise de la production dans les mines du Shanxi a fait remonter le prix de la bauxite à 80 dollars la tonne, le prix spot de l'alumine est tombé en dessous de 2 900 yuans la tonne, le coût de l'aluminium électrolytique est tombé à 16 500 yuans la tonne et le bénéfice moyen de l'industrie s'est étendu à 3 700 yuans la tonne.
Points forts de la prime d'aluminium vert : le coût de la tonne d'aluminium de l'énergie hydroélectrique du Yunnan est inférieur de 2 000 yuans à celui de l'énergie thermique, et la marge bénéficiaire brute d'entreprises telles que Yunnan Aluminum Co., Ltd. dépasse la moyenne du secteur de 5 points de pourcentage, accélérant ainsi l'élimination de la capacité de production d'énergie thermique.
Ⅱ. Jeu macroéconomique : la politique monétaire, une « épée à double tranchant », détruit les attentes du marché
1. Les politiques de croissance intérieure stable protègent contre les risques liés à la demande extérieure
Construction centralisée de projets d'infrastructures : La Commission nationale du développement et de la réforme prévoit de publier une liste de projets « doubles » pour toute l'année avant la fin du mois de juin, ce qui devrait entraîner une augmentation de 500 000 tonnes de la consommation d'aluminium.
Anticipations d’une politique monétaire souple : la banque centrale a annoncé la « réduction opportune du ratio de réserves obligatoires et des taux d’intérêt », et l’anticipation d’une liquidité souple a stimulé le flux de fonds vers le marché des matières premières.
2. Escalade de la menace du « cygne noir » à l'étranger
Politiques tarifaires répétées des États-Unis : imposition d'un tarif de 70 % surproduits en aluminiumLa Chine freine les exportations directes, affectant indirectement les chaînes industrielles telles que l'électroménager et les pièces automobiles. Les estimations statistiques montrent que l'exposition de l'aluminium aux États-Unis est de 2,3 %.
Faiblesse de la demande en Europe : le nombre d'immatriculations de voitures neuves dans l'UE a diminué de 1,9 % au premier trimestre par rapport à l'année précédente, et l'augmentation de la production de Trimet en Allemagne a freiné la reprise de l'aluminium londonien. Le taux de change Shanghai-Londres a atteint 8,3 %, et la perte d'importation a dépassé 1 000 yuans/tonne.
III. Bataille des fonds : la divergence des forces principales s'intensifie, la rotation sectorielle s'accélère
Bataille longue/courte sur le marché à terme : les principaux contrats de Shanghai Aluminum ont diminué de 10 393 lots par jour, les positions longues de Yong'an Futures ont diminué de 12 000 lots, les positions courtes de Guotai Jun'an ont augmenté de 1 800 lots et le sentiment d'aversion au risque des fonds s'est intensifié.
Le marché boursier présente une différenciation évidente : le secteur des concepts d'aluminium a augmenté de 1,05 % en une seule journée, mais China Aluminum Industry a chuté de 0,93 %, tandis que Nanshan Aluminum Industry a augmenté de 5,76 % contre la tendance, avec des fonds concentrés dans l'aluminium hydroélectrique et les leaders de la transformation haut de gamme.
Ⅳ. Perspectives d'avenir : le marché des légumineuses en équilibre serré
Court terme (1 à 2 mois)
Forte volatilité des prix : Soutenu par un faible inventaire et une demande de réapprovisionnement après les vacances, Shanghai Aluminum pourrait tester le niveau de pression de 20 300 yuans, mais il convient de faire preuve de prudence face au rebond du dollar américain causé par le retard des baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
Avertissement de risque : le changement soudain de la politique d'exportation de bauxite de l'Indonésie et la crise de livraison provoquée par les sanctions russes sur l'aluminium peuvent déclencher le risque d'un stockage forcé.
Moyen à long terme (second semestre 2025)
Normalisation d'un équilibre serré : l'augmentation de la capacité de production mondiale d'aluminium électrolytique est inférieure à 1 million de tonnes par an et la demande en énergie nouvelle augmente de 800 000 tonnes par an, ce qui rend difficile de combler l'écart.
Restructuration de la valeur de la chaîne industrielle : le taux d'utilisation de l'aluminium recyclé a dépassé 85 % et la technologie intégrée de moulage sous pression a porté la marge brute de transformation à 20 %. Les entreprises confrontées à des obstacles technologiques seront les moteurs de la prochaine phase de croissance.
[Les données de l'article proviennent d'Internet et les opinions exprimées sont fournies à titre indicatif uniquement et ne sont pas utilisées comme base d'investissement]
Date de publication : 6 mai 2025