Selon les données sur les stocks d'aluminium publiées par la Bourse des métaux de Londres (LME) et la Bourse des contrats à terme de Shanghai (SHFE), le 21 mars, les stocks d'aluminium de la LME ont chuté à 483 925 tonnes, atteignant un nouveau plus bas depuis mai 2024 ; en revanche, les stocks d'aluminium de la Bourse des contrats à terme de Shanghai (SHFE) ont diminué de 6,95 % sur une base hebdomadaire pour atteindre 233 240 tonnes, affichant une tendance différenciée « tendu à l'extérieur et lâche à l'intérieur ». Ces données contrastent fortement avec la forte performance des prix de l'aluminium de la LME, qui se sont stabilisés à 2 300 $/tonne, et avec la hausse de 20 800 yuans/tonne des principaux contrats d'aluminium de Shanghai le même jour, reflétant la complexité du marché mondial.industrie de l'aluminiumchaîne sous restructuration de l'offre et de la demande et concurrence géopolitique.
Le faible niveau des stocks d'aluminium du LME depuis dix mois résulte essentiellement de la résonance entre le conflit russo-ukrainien et la politique d'exportation de l'Indonésie. Après avoir perdu son marché européen en raison des sanctions, Rusal a réorienté ses exportations vers l'Asie. Cependant, l'interdiction d'exporter de la bauxite mise en place par l'Indonésie en 2025 a entraîné un resserrement de l'offre mondiale d'alumine, faisant indirectement grimper les coûts des stocks d'aluminium du LME. Les données montrent qu'en janvier et février 2025, les exportations de bauxite indonésiennes ont diminué de 32 % en glissement annuel, tandis que les prix de l'alumine australienne ont augmenté de 18 % en glissement annuel pour atteindre 3 200 $/tonne, comprimant davantage les marges bénéficiaires des fonderies étrangères. Du côté de la demande, les constructeurs automobiles européens ont accéléré le transfert de leurs lignes de production vers la Chine pour éviter les risques tarifaires, ce qui a entraîné une augmentation de 210 % en glissement annuel des importations chinoises d'aluminium électrolytique (les importations ayant atteint 610 000 tonnes en janvier et février). Cette « internalisation de la demande extérieure » fait des stocks du LME un indicateur sensible reflétant les contradictions internationales de l’offre et de la demande.
Français Le rebond des stocks nationaux d'aluminium de Shanghai est étroitement lié au cycle de libération des capacités de production et à l'ajustement des attentes politiques. La réduction de la production (environ 500 000 tonnes) causée par la pénurie d'hydroélectricité au Yunnan, au Sichuan et ailleurs n'a pas été pleinement réalisée, tandis que la capacité de production nouvellement ajoutée (600 000 tonnes) dans les zones à faible coût comme la Mongolie intérieure et le Xinjiang est entrée en période de production. La capacité d'exploitation nationale d'aluminium électrolytique a grimpé à 42 millions de tonnes, atteignant un sommet historique. Bien que la consommation nationale d'aluminium ait augmenté de 2,3 % en glissement annuel en janvier et février, la faiblesse de la chaîne immobilière (avec une baisse de 10 % en glissement annuel de la surface achevée de logements commerciaux) et une baisse des exportations d'appareils électroménagers (-8 % en glissement annuel en janvier et février) ont entraîné un important arriéré de stocks. Il convient de noter que le taux de croissance des investissements dans les infrastructures nationales en mars a dépassé les attentes (+12,5% en glissement annuel en janvier et février), et que le stockage anticipé de certains projets d'infrastructure a favorisé une augmentation de 15% en glissement mensuel des commandes de profilés en aluminium, ce qui explique la résilience du rebond à court terme des stocks d'aluminium de Shanghai.
Du point de vue des coûts, le coût total de l'aluminium électrolytique national reste stable à 16 500 yuans/tonne, les prix des anodes précuites se maintenant à un niveau élevé de 4 300 yuans/tonne et ceux de l'alumine chutant légèrement à 2 600 yuans/tonne. En termes de coûts d'électricité, les entreprises de centrales électriques autonomes de Mongolie-Intérieure ont réduit leurs tarifs grâce à des primes d'électricité verte, économisant plus de 200 yuans par tonne d'électricité d'aluminium. Cependant, la pénurie d'énergie hydroélectrique au Yunnan a entraîné une augmentation de 10 % des tarifs d'électricité pour les entreprises locales d'aluminium, accentuant ainsi la différenciation régionale des capacités en raison des différences de coûts.
En termes d'attributs financiers, après que la réunion de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt de mars a émis un signal accommodant, l'indice du dollar américain est tombé à 104,5, soutenant les prix de l'aluminium LME, mais le renforcement du taux de change du yuan chinois (l'indice CFETS est passé à 105,3) a supprimé le potentiel de l'aluminium de Shanghai à suivre le mouvement.
Techniquement parlant, le niveau de 20 800 yuans/tonne constitue une résistance importante pour Shanghai Aluminum. Une rupture effective pourrait avoir un impact sur le niveau de 21 000 yuans/tonne. À l'inverse, si les ventes immobilières ne rebondissent pas, la pression à la baisse s'accentuera considérablement.
Date de publication : 25 mars 2025