Le courantindustrie de l'aluminiumLe marché de l'aluminium est entré dans une nouvelle phase caractérisée par une offre rigide et une demande résiliente, et la hausse des prix est soutenue par des fondamentaux solides. Morgan Stanley prévoit que le prix de l'aluminium atteindra 3 250 $/tonne au deuxième trimestre 2026, cette prévision s'appuyant sur la conjonction de facteurs favorables : un déséquilibre entre l'offre et la demande et un contexte macroéconomique porteur.
Du côté de l'offre : l'expansion des capacités est limitée, l'élasticité continue de diminuer
La capacité de production d'aluminium électrolytique de la Chine a atteint son plafond de 45 millions de tonnes, avec une capacité opérationnelle de 43,897 millions de tonnes d'ici 2025 et un taux d'utilisation de 97,55 %, soit presque à pleine capacité, avec seulement environ 1 million de tonnes de nouvelle capacité ajoutée.
La croissance des capacités de production à l'étranger est faible, avec un taux de croissance annuel moyen de seulement 1,5 % entre 2025 et 2027. L'Europe continue de réduire sa production en raison du coût élevé de l'électricité, tandis que l'Amérique du Nord est freinée dans son expansion par la concurrence accrue dans les centres de données dédiés à l'IA. Seuls l'Indonésie et le Moyen-Orient enregistrent une légère augmentation, mais celle-ci reste limitée par leurs infrastructures.
La transition écologique et la hausse des coûts de l'électricité ont relevé le seuil de rentabilité du secteur, augmentant la part d'électricité verte en Chine et instaurant des taxes carbone dans l'Union européenne, réduisant encore davantage la marge de manœuvre des capacités de production à coût élevé.
Du côté de la demande : des secteurs émergents se développent rapidement, le volume total augmente régulièrement.
Le taux de croissance annuel moyen de la demande mondiale d'aluminium est de 2 à 3 %, et elle devrait atteindre 770 à 78 millions de tonnes d'ici 2026. Les secteurs émergents tels que les véhicules à énergies nouvelles, le stockage d'énergie photovoltaïque et les centres de données d'IA sont devenus les principaux moteurs de cette croissance.
L'augmentation du taux de pénétration des véhicules à énergies nouvelles a entraîné une hausse de la consommation d'aluminium par véhicule (plus de 30 % supérieure à celle des véhicules thermiques), et la croissance annuelle de plus de 20 % de la capacité photovoltaïque installée a soutenu la demande d'aluminium. La demande dans les secteurs des installations énergétiques et de l'emballage a suivi la même tendance.
La proportion d'alliage direct d'aluminium avec de l'eau a été portée à plus de 90 %, réduisant ainsi les stocks de lingots d'aluminium et aggravant la situation tendue du marché.
Signaux macroéconomiques et de marché : de multiples résonances positives
L’anticipation de baisses des taux d’intérêt mondiaux est claire, et dans le contexte d’un dollar américain affaibli, les prix de l’aluminium libellés en dollars américains bénéficient d’un soutien naturel à la hausse.
La demande des investisseurs pour les actifs physiques augmente, et les métaux non ferreux, en tant que choix pour se prémunir contre l'inflation et diversifier l'allocation des actifs, attirent des flux de capitaux.
Le ratio prix cuivre/aluminium se situe au sommet de sa fourchette récente, devenant ainsi un indicateur important de la hausse ultérieure des prix de l'aluminium.
Tendances futures du secteur : les opportunités structurelles mises en lumière
L’écart entre l’offre et la demande se creuse progressivement, et Morgan Stanley prévoit que des pénuries d’approvisionnement se manifesteront à partir de 2026, les stocks mondiaux atteignant des niveaux historiquement bas, ce qui amplifiera encore l’élasticité de la volatilité des prix.
La différenciation régionale s’intensifie, l’écart entre l’offre et la demande en Chine s’élargit d’année en année et la dépendance aux importations augmente, formant un flux commercial de « lingots d’aluminium excédentaires d’outre-mer → Chine ».
Les profits de l'industrie sont concentrés dans les entreprises leaders disposant de ressources en énergie verte et d'avantages en matière de coûts énergétiques, tandis que les capacités de production se déplacent vers des régions à bas coûts comme l'Indonésie et le Moyen-Orient, mais les progrès sont plus lents que prévu.
Date de publication : 19 décembre 2025