Les stocks d'aluminium du London Metal Exchange (LME) continuent de toucher le fond, chutant à 322 000 tonnes au 17 juin, atteignant un nouveau plus bas depuis 2022 et une forte baisse de 75 % par rapport au pic d'il y a deux ans. Ces données s'expliquent par un jeu complexe d'offre et de demande sur le marché de l'aluminium : la prime spot pour l'aluminium à trois mois est passée d'une décote de 42 $/tonne en avril à une prime, et le coût de l'extension au jour le jour a grimpé à 12,3 $/tonne, reflétant la pression exercée par les positions longues pour les réduire.
Crise des stocks : l'épuisement des liquidités lié aux jeux géopolitiques
Depuis juin, seuls 150 tonnes de récépissés d'entrepôt ont été enregistrés pour les stocks d'aluminium du LME, et les deux tiers des stocks existants sont constitués d'aluminium russe, interdit par les États-Unis et le Royaume-Uni. La Chine a accéléré l'absorption de 741 000 tonnes d'aluminium russe entre janvier et avril, soit une augmentation de 48 % en glissement annuel. Cependant, la capacité de production nationale d'aluminium électrolytique a approché le plafond réglementaire de 45 millions de tonnes, et les stocks de la période précédente ont chuté simultanément à leur plus bas niveau en 16 mois. Sous la pression de l'offre et de la demande, la liquidité du marché de l'aluminium affiche une tendance à la « double destruction ».
Restructuration du commerce : variables cachées dans le flux des déchets d'aluminium
Le commerce mondial de déchets d'aluminium connaît une profonde mutation : les États-Unis recourent à des exemptions tarifaires pour attirer le retour de déchets d'aluminium, ce qui impacte la structure de l'industrie chinoise de l'aluminium recyclé. Les données montrent que la production chinoise d'aluminium recyclé atteindra 10,5 millions de tonnes en 2024, soit 20 % de l'approvisionnement total en aluminium. Cependant, le durcissement des restrictions à l'importation dans les pays d'Asie du Sud-Est a contraint les entreprises chinoises à implanter des usines en Malaisie et en Thaïlande pour traiter les déchets de mauvaise qualité. Parallèlement, l'Union européenne promeut l'autosuffisance en matière de recyclage des déchets d'aluminium, et la part d'aluminium recyclé au Japon a atteint 100 %. La concurrence mondiale pour l'aluminium bas carbone s'intensifie.
Transformation de l'industrie : demande haut de gamme parallèle et contraintes politiques
La transformation structurelle de l'industrie chinoise de l'aluminium s'accélère : en 2024, la proportion de produits à haute valeur ajoutée tels que l'aviationplaques d'aluminiumLa part des feuilles de batteries dans la production d'aluminium, qui s'élève à 42 millions de tonnes, passera à 35 %. La part de l'aluminium utilisé dans les véhicules à énergie nouvelle est passée de 3 % en 2020 à 12 %, devenant ainsi le principal moteur de la croissance de la demande. Cependant, la dépendance externe de la bauxite dépasse 70 %, le plafond de capacité de l'aluminium électrolytique est limité et, conjugué à la pression de la taxe carbone aux frontières de l'UE (CBAM), l'expansion de l'industrie est confrontée à des contraintes multidimensionnelles.
Perspectives d'avenir : Défis structurels à l'ère des faibles stocks
L'analyse suggère que la pression actuelle sur l'aluminium au LME a dépassé la spéculation à court terme et s'est transformée en un test de résistance pour la résilience de la chaîne d'approvisionnement mondiale de l'aluminium. Si la faiblesse des stocks persiste, le marché pourrait passer d'un « excédent cyclique » à une « pénurie structurelle ». Les entreprises doivent être attentives à l'impact combiné des risques géopolitiques, des changements de politique commerciale et des contraintes de capacité. Les avancées technologiques dans le domaine de l'aluminium recyclé et la localisation de matériaux haut de gamme pourraient devenir la clé de cette percée.
Date de publication : 26 juin 2025